北方国际的国际化经营战略

北方国际的海外经营战略

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北方国际海外经营业绩

2025年，北方国际入围2025年全球国际承包商250强榜单（ENR），名列第58位，较上年提升8位，在入围的76家中国企业中位列第14位。

北方国际将ESG理念深度融入经营，公司连续三年入选中央广播电视总台“中国ESG上市公司先锋100”等榜单，并荣获“金狮”奖“一带一路”ESG优秀案例、鲸牛奖“海外ESG先锋”等荣誉。公司海外业务近年来有所下滑，2025年实现海外营业收入85.9亿元，占总营业收入比重63.4%，同比减少20.5%。

图1:2021—2025年北方国际海外营业收入情况

北方国际是中国北方工业公司控股的上市公司，是实施国家“一带一路”倡议的重要团队，公司专注于国际市场的经营，多年来建立了遍布全球的营销网络，培育了强大的国际化经营能力和投融资能力，具有优秀的全球资源配置能力和项目管理能力。

公司主要从事工程建设与服务、资源与设备供应链、工业制造、电力运营，核心业务为国际工程承包，已具有项目融资、设计、采购、建设、投资运营等全方位系统集成能力。截至2025年，公司海外机构覆盖23个“一带一路”沿线国家。

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北方国际海外发展历程

北方国际合作股份有限公司成立于1985年，原为深圳西林实业股份有限公司，由中国北方工业深圳公司和西安惠安化工厂共同发起，经中国兵器工业总公司、国家国有资产管理局及深圳市人民政府批准，以募集方式设立的股份有限公司。

公司于1998年6月在深圳证券交易所上市，控股股东为中国北方工业深圳公司。2001年，中国万宝工程公司以其民用工程项目及资产参与公司配股，成为北方国际的控股股东。

2003年，西安北方惠安化学工业有限公司承接西安惠安化学工业有限公司股权。2004年，中国北方工业深圳公司转让其持有股权给万宝公司，西安北方惠安化学工业公司成为公司第二大股东。

2016年，经国务院国资委批准，中国万宝工程公司的股份无偿转给北方公司持有。2018年，北方公司完成公司制改革，更名为北方工业有限公司。截至目前，北方国际的控股股东为北方公司。

北方国际海外发展历程大致可以划分为三个阶段

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北方国际海外经营战略

北方国际围绕投建营一体化与国际工程总承包“两翼”联动、双轮驱动，从品牌建设、投资运营、人才支撑等多维度发力，持续深耕“一带一路”市场。

1.品牌战略

公司强化品牌战略导向，通过完善品牌架构体系，以Norinco International品牌为统领和依托，与各单位品牌协同发展，形成了规模化的“北方国际”品牌集群。

通过境外机构管理和重点国别市场综合运作，强化品牌效应。注重品牌传播方式，建立数字化、移动化、精准化、互动化的品牌推广体系，实现品牌传播的全方位覆盖与多领域拓展，进一步提升了品牌价值和市场影响力。

2.投资驱动战略

公司充分发挥已投资项目带来的溢出效应和属地化运营团队力量，利用好获得的东道国影响力及资源优势，深耕市场，实现长期可持续发展，并积极向周边国家辐射，形成区域式、联动式发展。

同时进一步优化境外项目运营公司管控模式，以质量效益目标、全寿命周期管理和运营团队建设为抓手，进一步健全高效完备的运营管控体系，从制度、流程、技术、人才、管理等方面切实提升运营保障能力，做好运营分析和过程管控，推动提质降本增效。

3.人才战略

公司积极构建战略聚焦型人才引进体系，加强高素质人才引进，加大经营管理、科技创新及海外高层次人才储备力度。坚持效率导向，实现全员劳动生产率持续提升。

构建复合型干部选育机制，聚焦国际化经营业务核心需求，鼓励和引导干部到海外市场一线、重大项目前沿经风雨、见世面、壮筋骨、长才干。打造富有特色的人才赋能机制，完善人才培养体制机制建设，进一步提升全员的面向市场整合资源能力、专业技术能力、海外企业运营能力、体系化精益管理能力、全面风险防控能力。

来源｜海外工程洞察

北方国际的国际化经营战略

北方国际(000065.SZ)的国际化经营战略核心在于“投建营一体化”转型与“一带一路”深度布局，形成了以国际工程为支柱、资源供应链为第二增长极、电力运营为第三曲线的多元化格局。

1.核心战略模式: 从承包商向综合运营商转型

北方国际正加速从传统的国际工程总承包商(EPC)向“投资+建设+运营”(投建营一体化)的综合服务商转变，以提升盈利质量和抗周期能力。

双轮驱动: 坚持国际工程总承包与海外投资运营“两翼”联动。通过投资项目带动工程建设，再通过长期运营获取稳定现金流。

业务协同: 构建“工程+供应链+制造+运营”闭环。例如，在蒙古国的矿山项目中，不仅涉及采矿和物流(供应链)，还带动了重型装备出口(工程/制造)及后续的资源开发(运营)。

2.市场布局: 深耕“一带一路”，聚焦重点区域

公司海外收入占比超过60%，业务覆盖全球23个“一带一路”沿线国家，重点布局以下区域:

东南亚: 作为核心增量市场，重点拓展印尼、老挝、越南等地。如在印尼签约格颂旺金矿项目，在老挝运营南湃水电站，在越南建立胡志明办事处以辐射建材和服务贸易市场

中东欧与中亚: 推进绿色能源合作，如克罗地亚塞尼风电项目(欧盟与中国绿色能源合作样板)、波黑科曼耶山光伏项目。

非洲与南亚: 巩固传统优势市场，参与埃塞俄比亚亚吉铁路、孟加拉博杜阿卡利燃煤电站等重大基础设施项目。

中蒙俄经济走廊: 依托蒙古国资源，打造铁矿、焦煤等大宗商品的跨境供应链通道，保障国内资源安全。

3.业务板块策略: 四轮驱动格局

工程建设与服务(第一支柱): 聚焦电力工程、油田矿山服务、轨道交通三大领域。新签合同注重高质量和回款安全性，2025年新签金额达10.10亿美元。资源与设备供应链(第二增长极):以焦煤、铁矿等资源贸易为主，结合仓储、物流及重型装备出口。通过蒙古矿山一体化项目等高毛利业务，构建穿越周期的“现金牛”

电力运营(第三曲线): 持有并运营海外优质清洁能源资产，如克罗地亚塞尼风电、老挝南湃水电站。这些项目提供稳定的发电收入和绿证收益，优化公司收入结构。工业制造(稳定器):主要涉及马口铁包装容器等，虽占比不高，但在行业低谷期起到平滑业绩波动的作用。

4.支撑体系: 品牌、人才与ESG

品牌战略: 强化“NorincoInternational”品牌集群效应，通过数字化、精准化传播提升全球影响力，连续入选ENR全球国际承包商250强(2025年第58位)。人才本地化与国际化:构建复合型干部选育机制，鼓励人才赴海外一线;加强属地化团队建设，利用东道国资源优势深耕市场。

ESG融合: 将ESG理念融入经营，荣获“一带一路”ESG优秀案例等荣誉，特别是在绿色能源项目投资中体现可持续发展责任。

5. 近期动态与未来展望(2025-2026)

现金流优先: 2025年尽管营收受宏观环境波动影响有所下滑，但经营活动现金流净额显著改善，显示公司强化了回款管理和资金配置，构建了“现金流护城河”。订单储备充足:截至2025年，未完工合同规模约120.28亿美元(约850亿元人民币)，为未来3-5年的营收提供了坚实保障。

新兴机遇: 积极关注地缘政治变化带来的战后重建需求(如中东地区)，凭借央企背景和全产业链能力，潜在受益万亿级重建市场。

综上所述，北方国际的国际化战略是通过“投建营一体化”提升价值链地位，依托“一带一路”实现区域多元化，并以“资源+能源”双主业增强抗风险能力，最终实现从规模扩张向质量效益型的稳健成长。

北方国际

深耕一带一路多元布局，

投建营一体化驱动长期稳健成长！

北方国际合作股份有限公司（以下简称“北方国际”或“公司”)成立于1986年，公司地址位于北京市石景山区政达路6号院北方国际大厦。北方国际于1998年6月登录深交所，股票代码为000065。截至2025年末，北方国际的控股股东是中国北方工业有限公司，持股比例是47.97%；实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，共计持股52.15%。

北方国际的主营业务是工程建设与服务、资源供应链、电力运营、工业制造。

根据北方国际2025年年度报告数据，按产品分类：工程建设与服务业务收入63.20亿元，收入占比46.63%；资源设备供应链业务收入54.44亿元，收入占比40.17%；工业制造业务收入12.34亿元，收入占比9.10%；电力运营业务收入5.03亿元，收入占比3.71%；其他业务收入0.53亿元，收入占比0.39%。

按地区划分，境外销售收入占比63.39%，境内销售收入为36.61%，公司大部分业务位于境外。

一、主营所处行业机遇与风险并存，长期仍具增长空间，公司的多元布局增加了韧性和确定性

北方国际的主营主要集中于两大行业，国际工程行业和焦煤供应链行业。这两大行业的现状如下：

不难看出，无论是国际工程行业还是焦煤供应链行业，既有市场前景和机会，同时也面临着风险、竞争和挑战。

回到在这两个行业中深耕多年的北方国际，我们一起看看从2016年到2025年，它在主营业务上有着怎样的表现呢？

工程建设与服务业务：该业务主要包括国际工程承包和国际货运代理。从2016年到2025年，公司工程建设与服务业务收入从53.47亿元增长18.20%至63.20亿元，CAGR为1.88%，在这期间各年收入有增有降。从收入占比和毛利占比来看，该业务和资源与设备供应链业务一直在第一和第二之间交替。就2025年而言，工程建设与服务业务的收入占比和毛利占比均为第一，属于第一大业务。该项业务的毛利率在2023年达到低点，2025年有反弹趋势。详见下表、图。

单位：亿元

资源与设备供应链业务：该业务主要包括焦煤贸易、仓储服务和重型装备出口贸易。从2016年到2025年，公司资源与设备供应链业务收入从25.35亿元增长1.15倍至54.44亿元，CAGR为8.86%，各年度也同样有增有降。该项业务的收入占比、毛利占比以及毛利率各年间均有变动，甚至会影响其业务排名。2025年，从收入占比和毛利占比来看，该业务为第二大业务。详见下表、图。

单位：亿元

其他：除了上述两个主要业务外，北方国际还有工业制造业务和电力运营业务等。工业制造主要是各类马口铁包装容器的生产和销售，产品包括马口铁喷雾罐、化工罐、奶粉罐、杂品罐四大系列；电力运营主要是公司推进海外投资时与国际产能合作的业务，如克罗地亚塞尼风电项目。这些业务目前的收入占比可能达不到前两大，但是在周期性低谷时，这些业务可以在一定程度上弥补公司营业收入和毛利增长乏力或下降，尤其是电力运营，2022年的表现尤为明显。详见下表、图。

单位：亿元

综上，北方国际在四大行业中分别形成工程为第一支柱、供应链为第二增长极、电力运营为第三增长曲线、工业制造为稳定器的四轮驱动格局。估值之家认为离不开以下几点：（1）央企背景与全球布局：深度绑定“一带一路”，海外渠道与项目资源壁垒深厚。（2）投建营一体化模式：从工程承包商向综合运营商升级，盈利质量持续提升。（3）业务高度协同：工程+供应链+制造+运营闭环，抗周期能力强。（4）成本与费用管控稳健：毛利率稳定，现金流良好，经营质量扎实。

二、公司盈利能力整体较强，成长性受行业周期影响近两年表现不佳；营运能力强、经营现金流变好；资产负债结构改善、债务风险可控；分红比例不高，与公司现阶段战略相匹配

盈利能力方面：从2016年到2025年，北方国际的ROE（加权）在7.31%~16.79%间。公司近三年的ROE分别为11.32%、11.71%和7.31%。从2016年到2025年，北方国际的销售毛利率在10.02%~14.81%，近三年毛利率分别为10.32%、12.82%和14.28%。北方国际的销售净利率在4.44%~6.69%，近三年销售净利率分别为4.44%、5.38%和5.36%。

单位：亿元

三、公司资本市场表现良好，其估值有望随着业绩落地进一步消化

根据机构一致性预测，2026~2028年的营业收入分别为149.93亿元、158.04亿元和169.95亿元，归母净利润分别为9.26亿元、10.44亿元和11.4亿元，PE分别为16.29、14.44和13.22。机构预测北方国际即便在当下行业周期中，其未来几年营业收入和归母净利润仍有小幅增长空间。

结合A股历史数据，北方国际PE（TTM）最大值为341.89，最小值为-143.76，PEG（历史）最大值为20.57，最小值为-22.98。截至2026年5月12日A股收盘，北方国际总市值为151亿元，PE（TTM）为22.95，分位数为42.32%，PEG（预测）为0.58，分位数为54.48%。

北方国际A股市值最高时为2023年5月8日，总市值为201亿元，现市值距离最高值降幅为25%。北方国际2025年的市值上涨33%，2026年市值上涨13%，其在资本市场表现较好。

北方国际无论在经营质量还是长期成长空间上，都具备较强韧性与确定性。它现阶段的估值结合历史数据来看不算低，随着新能源运营资产落地、海外大额订单交付、投建营项目结算，估值有望随业绩落地进一步消化。